北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农数据远热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xi热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器à)行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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