国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联(lián)储货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发(fā)市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷(xiàn)81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程